IMFは、米ドルにペッグされたステーブルコインが新興市場通貨に脅威を与える可能性があると警告している。出典：Pouyana、CC BY-SA 3.0、ウィキメディア・コモンズ経由
国際通貨基金（IMF）の2025年12月の報告書「ステーブルコインの理解」は、米ドルにペッグされたステーブルコインの利用拡大が、脆弱な新興市場における通貨代替と資本流出を加速させる可能性があると警告している。IMFによると、ステーブルコインは従来の金融仲介機関や資本フロー管理手段を迂回する手段を提供し、利用者に規制の枠組みを迂回して国境を越えて迅速に資金を移動させる能力を与える。研究者らは、特にインフレと通貨の不安定化に直面している地域において、暗号資産市場が既に資本逃避を促進する兆候を示していると指摘している。
USDTやUSDCといった米ドルにペッグされたステーブルコインの時価総額は現在、合計で約2,640億ドルに達しており、これは主要経済国の外貨準備高に匹敵する規模です。パブリックブロックチェーン上で容易にアクセスできるため、世界中のユーザーは銀行や正式な外貨手続きに頼ることなく、デジタルドル相当の通貨を入手できます。2013年のテーパータントラムのような危機的状況では、このようなシームレスなピアツーピア送金は理論上、通貨の下落を加速させ、中央銀行の統制を弱める可能性があります。
それでも専門家は、ステーブルコイン市場は依然として規模が小さすぎて、システムの混乱を引き起こすには至らないと主張している。アナリストのノエル・アチソン氏は、ステーブルコインの供給量は2020年の50億ドルから3,000億ドル近くにまで拡大したものの、その大部分は国債や企業の決済ではなく、暗号資産取引に使用されていると指摘している。世界の米ドル市場規模（現金、準備金、国際債務がそれぞれ数兆ドル規模）は、ステーブルコインの活動を矮小化している。政策摩擦、現地規制、そしてまだ発効していないGENIUS法も、新興市場におけるステーブルコインの実用化を制限している。
Coinbaseの研究者であるDavid Duong氏は、債券の償還、ポートフォリオからの資金流出、NDF市場といった伝統的なマクロ要因が、金融ストレス期においても引き続き大きな影響力を持つだろうと付け加えている。IMFのデータによると、ステーブルコインのフローは、特にアフリカ、ラテンアメリカ、中東で増加しているものの、世界の決済に占める割合は依然として小さい。今のところ、新興市場の安定におけるステーブルコインの役割は拡大しているものの、決定的なものではない。
