ビットコインの下落は市場心理ではなく、市場メカニズムによるもの。出典：PixabayのKaifixedによる画像
NYDIGのグローバルリサーチ責任者であるグレッグ・シポラロ氏によると、ビットコインが8万4000ドルに向けて下落しているのは、投資家心理よりも構造的な要因によるところが大きいようだ。シポラロ氏は最近のレポートで、2024年から2025年にかけての強気相場を牽引した主要な要因が今や逆転し、市場に大きな足かせとなっていると説明している。
最も大きな反転の一つは、米国のビットコインスポットETFによるものです。年初には数十億ドル規模のビットコインを流入させ、需要を牽引する役割を果たしたこれらのETFですが、現在では資金流出が続いています。SoSoValueのデータによると、5日間の資金流出は一貫してマイナスに転じており、11月の流出額は既に35億5000万ドルに達し、2月の過去最高額に迫っています。この変化は、機関投資家の投資意欲が大幅に冷え込み、ビットコイン価格に圧力をかけていることを示唆しています。
傍観者の流動性の指標としてしばしば用いられるステーブルコインも同様の状況を示しています。ステーブルコインの総供給量は数ヶ月ぶりに減少し、アルゴリズムトークンUSDEは10月10日の清算イベント以降、流通量がほぼ半減しました。シポラロ氏は、この減少は資金が暗号資産エコシステムから積極的に流出し、再流入を待つのではなく、むしろ流入が活発化していることを示していると主張しています。
こうした取引の解消は、企業のビットコイン戦略にも及んでいる。以前はDATストラクチャーを通じてプレミアム価格で株式を発行し、BTCを購入していた企業は、プレミアム価格がディスカウント価格に転じるにつれ、こうした取引を解消しつつある。Sequansを含む一部の企業は、債務管理のためにビットコインのポジションを売却したと報じられている。しかし、シポラロ氏は、これらのDAT発行企業はいずれも財務的に破綻しておらず、レバレッジと利息の支払いは依然として適切に管理されていると指摘している。
ストラテジーやエルサルバドルによる大規模な戦略的購入でさえ、ビットコインの下落の勢いを鈍らせることはできなかった。シポラロ氏は、この連鎖的な反転は10月初旬の190億ドル規模の清算ショックに起因しており、それが負のフィードバックループを生み出し、弱気圧力を強めていると考えている。
シポラロ氏はビットコインの長期的な理論は揺るぎないと主張しつつも、投資家は継続的なボラティリティに備えるべきだと警告している。短期的な環境は循環的なメカニズムが支配的であるため、次の局面は長期投資家にとってさえも困難なものとなる可能性がある。
