トム・リー氏によると、マイクロストラテジーが市場の主要な暗号資産ヘッジとなった理由。出典：Shutterstock
MicroStrategy（MSTR）は、仮想通貨投資家にとって最も好まれるリスク管理ツールへと急速に進化を遂げており、BitmineのCEOであるトム・リー氏は、この傾向が過去1ヶ月間の株価の43%急落を説明する一因となっていると述べています。最近のCNBCのインタビューで、リー氏はMicroStrategyが事実上、市場で最も重要な「ビットコインの代替」となり、ボラティリティの高い時期に機関投資家によるヘッジ活動の主要なターゲットとなっていることを強調しました。
リー氏は、大口投資家が暗号資産市場においてビットコインやイーサリアムへのエクスポージャーを直接ヘッジする選択肢が限られていると指摘した。BTCやETHに連動するデリバティブ商品が存在するにもかかわらず、これらの商品の流動性は大口投資家のニーズを満たすほど十分ではないとリー氏は主張した。その結果、機関投資家はマイクロストラテジー株の空売りにますます頼るようになっている。同社は現在、約65万BTCに上る大量のビットコインを保有しており、これを活用して暗号資産ポートフォリオの損失を相殺しているのだ。
マイクロストラテジーの株価はビットコイン価格と密接に連動する傾向があるため、トレーダーは同社の流動性の高いオプション市場を現実的な回避策と捉えている。リー氏は、投資家は「マイクロストラテジーのオプションチェーンを利用して…保有するすべての暗号資産をヘッジできる」と説明し、同社の株価は市場全体のリスクに対する圧力弁として機能すると付け加えた。さらに、この動きが、暗号資産全体の弱さと同期して売り圧力が強まっていることから、マイクロストラテジーの最近の下落に大きく寄与していると付け加えた。
リー氏はまた、10月10日の深刻な市場暴落の長引く影響にも言及した。この暴落は200億ドル以上の価値を失わせ、取引所全体の流動性を混乱させた。リー氏はこの暴落によって「マーケットメーカーが機能不全に陥った」と表現し、マーケットメーカーを仮想通貨エコシステムにおける中央銀行のような存在と表現した。数ヶ月が経過した現在も、アルトコイン、マイナー株、そしてマイクロストラテジーのようなビットコイン関連銘柄の流動性は依然として逼迫している。
リー氏によると、暗号資産市場構造の継続的な脆弱性は、より深刻なシステム問題を浮き彫りにしている。デリバティブ市場が浅く、機関投資家によるヘッジ手段が不足している限り、マイクロストラテジーは不均衡な売り圧力を吸収し続けることになるだろう。つまり、マイクロストラテジーは重要なリスクヘッジ手段であると同時に、システムの脆弱性の犠牲者にもなり得るのだ。
