マイクロストラテジーのビットコインレバレッジ戦略は、市場の懸念の中で新たな精査に直面している。出典：Shutterstock
マイクロストラテジーの長年にわたるビットコインレバレッジ戦略は、週末にかけて新たな批判を浴びた。懐疑論者は、マイケル・セイラー率いる同社が持続的な市場圧力に耐えられるのか疑問視している。最も声高に批判したのは、ビットコイン批判の著名人ピーター・シフ氏だ。同氏はシフ・ゴールドの会長であり、ユーロ・パシフィック・アセット・マネジメントのチーフ・グローバル・ストラテジストでもある。Xのインタビューに応じ、同社の戦略は高利回り優先株への継続的な需要に大きく依存していると主張した。シフ氏は公表されている利回りは「実際には決して支払われないだろう」と主張し、需要の弱体化が「デス・スパイラル」を引き起こす可能性があると警告した。シフ氏は12月にドバイで開催されるバイナンス・ブロックチェーン・ウィークでセイラー氏に討論を申し入れ、この招待をマイクロストラテジーのビットコイン中心の企業戦略をめぐる直接対決と位置付けた。
こうした批判に対し、アルカの最高投資責任者（CIO）ジェフ・ドーマン氏は、マイクロストラテジーの財務状況についてネット上で広まっている「愚かで不正確な見解」を否定した。シフ氏の名前は挙げなかったものの、ドーマン氏は同社が保有ビットコインの売却を余儀なくされるのではないかという懸念は、同社のバランスシートの現実を無視していると述べた。また、セイラー氏が42%の株式を保有していることで、アクティビストによる買収は「ほぼ不可能」だと指摘し、同社の負債にはビットコイン準備金の売却を要求する契約条項は含まれていないことを強調した。ドーマン氏はまた、マイクロストラテジーの旧来のソフトウェア部門が引き続きプラスのキャッシュフローを生み出しており、同氏が「管理可能な」と表現する金利支払いを支えていると指摘した。ドーマン氏によると、貸し手は債務不履行を強制するよりも、返済期限を延長することが多いという。これはよくある「延長して見せかける」手法だ。
ビットコインの蓄積が進んでいるにもかかわらず、マイクロストラテジーの株価は低迷が続いている。クラスA株は金曜日に199.74ドルで取引を終え、年初来で33%以上下落した一方、ビットコイン自体はほぼ横ばいとなっている。StrategyTrackerのデータによると、同社の希薄化後時価純資産倍率は1.06倍近くであり、オプション、ワラント、転換社債による将来の株式発行を考慮に入れると、同社の株価はビットコイン担保価値をわずかに上回る程度にとどまっている。
ビットコインは日曜遅くに94,293ドル付近で取引され、過去24時間で約1.2％下落した。
