DAT構造が隠れたリスクを露呈し、個人投資家は損失の増大に直面している。出典：ティマ・ミロシュニチェンコ撮影
デジタル資産信託（DAT）の人気が高まるにつれ、個人投資家にとって重大な脆弱性が露呈しています。特に、不安定な市場環境が暗号資産の価値を下落させ続けている状況下ではなおさらです。最近の推計によると、暗号資産の時価総額は170億ドル以上が消失しており、多くのトレーダーがこれらの投資手段の信頼性に疑問を抱いています。ビットコインが10万ドルを割り込んだことで、DATへの信頼はさらに低下しました。
ブルームバーグの分析によると、かつては大幅なプレミアムで取引されていた多くのDATが、現在では純資産価値を下回っている。アナリストたちは、こうした構造は循環取引システムに類似する可能性があると警告している。循環取引システムとは、市場のストレスによってその根底にある脆弱性が露呈するまでは流動性は高いように見えるものの、実際には市場が混乱し、その脆弱性が露呈するシステムのことだ。HMのクリス・ホランド氏によると、流動性が真に試される時、これらの構造が本来防ぐはずだった損失を、個人投資家が負担することになる可能性がある。10Xの調査はこのリスクを強調しており、マイケル・セイラー氏のような著名な戦略をモデルにしたDAT商品によって、個人投資家が既に数十億ドル規模の損失を被っていることを指摘している。
大きな懸念事項は、現物拠出の増加です。これは、スポンサーが公開市場で資産を購入するための資金を調達する代わりに、流動性が低い、あるいは非上場のトークンを自ら預託するものです。これは資本流入の錯覚を生み出すかもしれませんが、実際の需要を生み出すというよりは、むしろ価値の循環につながることが多いのです。市場が変動した場合、その影響は株主、特に機関投資家が享受できるような余裕のない小口投資家に直接及ぶ可能性があります。
最近の事例は、この傾向がいかに有害であるかを示しています。フローラ・グロース・コーポレーションは、ゼロ・グラビティ・トークンに連動した4億100万ドルのDATを発行しましたが、そのうち実際の現金はほんの一部に過ぎませんでした。上場後、トークンの価値は3ドルから約1.20ドルに急落し、同社の株価は65%以上も急落しました。同様に、アルトファイブ・シグマとタリミューンは、主に流動性の低いトークンを裏付けとした大規模なDATの調達を目指しましたが、取引開始と同時に資産価値が急落しました。アナリストは、主に現物資産で資金調達されたDATは、ボラティリティの高いトークンを薄い株式で覆うようなものであり、個人投資家が不釣り合いなリスクにさらされていると警告しています。
この展開パターンは、DAT 主導の投資戦略における体系的リスクの増大を示しており、暗号通貨市場が成熟するにつれて、透明性の向上と投資家保護の強化の必要性を強調しています。
