KBW、AIとHPC戦略が長期成長の見通しを牽引しTeraWulfの株価を引き上げ
投資銀行KBWは、TeraWulf（NASDAQ: WULF）の投資判断を「マーケット・パフォーム」から「アウトパフォーム」に引き上げ、目標株価を9.50ドルから24ドルに大幅に引き上げました。これは、同社の進化するビジネスモデルへの強い信頼を示しています。KBWによると、市場はTeraWulfの収益性を大幅に過小評価しており、同社は従来のビットコインマイニングから人工知能（AI）と高性能コンピューティング（HPC）データセンターリースへと事業を転換しています。
KBWのアナリスト、スティーブン・グラゴラ氏は水曜日に発表した調査ノートの中で、投資家はテラウルフの収益構成の変化、特に2026年から2027年にかけての収益構造の変化の規模と影響を過小評価していると指摘した。同社はエネルギー集約型データセンターインフラをAIおよびHPC顧客向けにリースすることに注力しており、この動きは財務状況を大きく変える可能性がある。KBWは、2027年まで続く646メガワットのHPCリースパイプラインが主要な成長ドライバーであると指摘し、この能力が長期的な収益見通しの堅調さを支えていると指摘した。
アナリストは、既存のリース契約だけでも、2025年から2027年にかけてEBITDAの年平均成長率が約505%に達する可能性があると予測しています。この急速な収益拡大は、株価EV/EBITDA倍率が現在の13.8倍からさらに上昇する可能性もあります。KBWは、この倍率は将来のキャッシュフローポテンシャルに比べて割安だと見ています。KBWは、HPCリースが2026年のテラウルフの収益の約3分の2以上を占め、貢献利益の大部分を生み出すと予想しています。また、ビットコインマイニングは2027年までにほぼ重要性を失っていくと予想しています。
KBWは実行リスクに関する懸念にも言及し、そのリスクは広く認識されているよりも低いと主張した。報告書では、主要な建設工事のための確実な資金調達、TeraWulfのプロジェクト遂行実績、そして良好な債券市場が主要なリスク軽減要因として挙げられている。WULF株の最近の下落は、水曜日の早朝取引で11.18ドル前後と小幅高となったが、これは特定の銘柄ではなく、ビットコインマイナーのセクター全体に対する売りによるものだとされている。
AI の需要が加速するにつれ、2026 年にリース収入が拡大し、評価額の割引が縮小し、今後 1 年間に発表される新しい HPC リース契約によってさらなる上昇が期待できると KBW は考えています。
