170億ドルの損失の後、ビットコイン財務会社は魔法を使い果たしたのか？
10Xリサーチの最新レポートによると、個人投資家はマイクロストラテジー（MSTR）やメタプラネットといったビットコイン・トレジャリー・カンパニー（DATCO）への投資によって、総額約170億ドルの損失を被ったことが明らかになりました。レポートでは、これらの損失は株価プレミアムの崩壊とビットコインの最近の価格下落に起因するとしており、暗号資産関連株への投資家の関心が薄れていることを示唆しています。
10Xリサーチによると、多くの投資家は、保有するBTCに対してプレミアム価格で株式を発行するDATCOを通じて、間接的にビットコインへのエクスポージャーを得ようとしていました。これらの企業は調達した資金でビットコインをさらに購入します。これは強気相場で成功を収めた戦略です。しかし、ビットコインの勢いが冷めると、これらのプレミアムは崩壊し、株主は大きな損失を被りました。
この調査では、投資家が過大な株式プレミアムを通じて約200億ドルの過払いをし、DATCOの株価下落により損失総額は170億ドルに達したと推定されています。2025年には企業が仮想通貨購入のために総額860億ドル以上を調達すると予想されており、これは今年の米国のIPO総額を上回る額です。しかし、ビットコイン関連株は市場全体をアンダーパフォームしています。
マイクロストラテジーのMSTR株は8月以降20%以上下落し、東京に拠点を置くメタプラネットの株価は60%以上急落した。かつては投資家の信頼感を示す指標であった時価総額純資産倍率（mNAV）は急激に悪化した。マイクロストラテジーの株価は現在、保有ビットコインの1.4倍近くで取引されている一方、メタプラネットの株価は1.0倍を下回っており、ビットコインに裏付けられた価値を下回っていることを示している。
10Xリサーチは、DATCOプレミアムの崩壊はビットコイン国債にとって「金融錬金術の終焉」を意味すると結論付けました。市場の熱狂が薄れる中、これらの企業は投機的な誇大宣伝ではなく、収益の規律によってその価値を証明しなければなりません。ボラティリティが低下し、容易な利益獲得の機会が失われるにつれ、成熟しつつあるデジタル資産市場において、どの企業が真のアルファを創出できるかが試される次の段階となるとアナリストは考えています。
