ビットコインの下落に伴いMSTRも下落し、真の価値をめぐる議論が浮き彫りになった。出典：Shutterstock
ビットコインは再び厳しい取引に見舞われ、価格は3%近く下落して9万8600ドル前後となり、仮想通貨関連銘柄全体に圧力がかかった。最も下落幅が大きかった銘柄の一つは、ビットコインの最大保有企業であるストラテジー（MSTR）で、6.6%以上下落し、210ドル付近で取引された。これは、昨年11月のドナルド・トランプ大統領選挙直前の価格水準への回帰を示している。同社は2020年にマイケル・セイラー氏の下でビットコインに特化した財務戦略を採用して以来、長期的な利益を上げてきたにもかかわらず、株価は年初来で30%、過去12ヶ月間では36%下落している。
MSTRのビットコインに対する下落は、ソーシャルメディア上で多くの論評を引き起こし、一部のトレーダーは同株が「買いゾーン」に入ったと示唆しました。彼らの主張は、時価総額が同社の膨大なビットコイン保有量を下回っていること、つまりストラテジーの株価がmNAV（基準価額）に対して割安で取引されていることを示唆しているというものでした。同社は現在、641,692BTCを保有しており、その価値は約632億ドルです。時価総額が600億ドル近くであることを考えると、MSTR株は相対的に過小評価されていると主張する人もいました。
しかし、この説明は重要な財務要素を見落としています。Strategyの多額の優先株と未払い負債はどちらも普通株主よりも優先されるため、評価額を評価する際に考慮する必要があります。これらの債務を考慮すると、同社の企業価値は約754億ドルに上昇し、これはBTC準備金の価値を20%近く上回ります。同社のダッシュボードはこの現実を反映しており、mNAVは1.19と表示されています。これは、負債が適切に計上されていれば、MSTRがビットコイン資産に対して割安で取引されているわけではないことを明確に示しています。
ストラテジー株が最終的に割安か割高かは、市場センチメント、ビットコインの将来のパフォーマンス、そして同社の継続的な戦略実行に左右されるだろう。しかし、現在の数字に基づくと、MSTRの株価がビットコインの価値を下回っているという考えは、全く根拠がない。
