円安と流動性の逼迫：日銀の動向がビットコインを揺るがす理由。出典：EconoTimes
日本は世界の流動性において、特異でありながら見過ごされがちな役割を果たしており、その役割はビットコインにとって重要な意味合いを持っています。日本銀行（BoJ）は数十年にわたり超低金利、あるいはマイナス金利を維持しており、円は世界で最も借り入れコストの低い通貨の一つとなっていました。こうした環境が、よく知られた円キャリートレード、つまり世界中の投資家が円を借り入れ、その資金を世界市場におけるより高利回りの資産に再投資する取引を促進しました。
ヘッジファンド、銀行、資産運用会社、自己勘定取引デスクなどの大規模機関投資家は、長年にわたり、為替スワップや短期ローンといった日本の資金調達チャネルを利用して、安価な円流動性にアクセスしてきました。借り入れた円は通常、米ドルまたはユーロに交換され、より高い利回りの資産に投資されます。これらの資産は、株式やクレジットから新興市場、そして近年増加している暗号通貨まで多岐にわたります。ビットコインは、こうした資金調達が安価で潤沢であれば、直接的な恩恵を受けます。
ビットコインは、24時間365日取引が可能で、高い流動性と高いボラティリティを誇るため、この環境において特に魅力的です。リスクオンを求めるレバレッジファンドにとって、ビットコインは強気のポジションを示す効果的な手段となります。しかし、日本の金融政策スタンスが変化し始めると、このダイナミクスは脆弱になります。
日銀の利上げは、政策金利を0.75%に向けて25ベーシスポイント引き上げるといった比較的小規模なものであっても、甚大な影響を与える可能性があります。問題は金利の絶対水準ではなく、期待の変化です。数十年にわたりゼロ金利政策が続いた後では、いかなる引き締めも資金調達環境の構造的な変化の可能性を示唆しています。市場が複数段階の引き締めサイクルを予想した場合、トレーダーはしばしば予防的にリスクエクスポージャーを削減し、世界的なリスク資産の売却を誘発します。
ビットコインは従来の市場よりも反応が速い傾向があります。価格が下落すると、無期限先物市場や信用市場におけるレバレッジポジションは圧迫されます。清算によって売りが加速し、仮想通貨特有の暴落に似た連鎖的な下落を引き起こします。実際には、最初のショックは、利回り上昇、円高、世界的な流動性の逼迫といったマクロ要因に起因することがよくあります。
トレーダーは、日銀の政策決定をめぐって、円の動向、債券利回り、調達金利、建玉、そしてビットコインの主要なサポート水準を注意深く監視しています。結局のところ、日銀は依然として世界的な流動性の重要な推進力であり、その流動性が逼迫すると、ビットコインが最初にその影響を受けることが多いのです。
