ビットコインの売りは中期サイクル保有者によるもの、長期保有のクジラは安定を維持。出典：PixabayのChristopher Muschitzによる画像
VanEckの最新の2025年11月中旬のBitcoin ChainCheckレポートによると、ビットコインの最近の下落は、長期保有のクジラよりも、サイクル中期の保有者によって引き起こされているようだ。同社は、ビットコインが数ヶ月ぶりの安値付近で取引されているにもかかわらず、過去5年以内にコインを移動させたウォレットが現在の売り圧力に最も大きく貢献していると指摘した。対照的に、最も古い保有グループ、つまり5年以上手つかずのウォレットは、市場全体の弱さとネガティブなセンチメントにもかかわらず、異例の安定を維持している。
VanEck氏は、長期休眠状態にあったコインが5年以上保有するグループに流入し続けており、過去2年間で約27万8000BTC増加していることを強調しました。この持続的な増加は、価格が10月の史上最高値から急落しているにもかかわらず、長期保有者の強い確信を示しています。CoinGeckoのデータによると、ビットコインは最近8万6696ドルで取引されており、前日比3%以上、最高値12万6080ドルからは31%以上下落しています。
アナリストたちは、この下落の背景には、強制的な清算、市場全体のレバレッジ解消、長期的な流通など、複数の要因があると指摘している。コインビューローのニック・パックリン氏はユーロニュースに対し、多額の残高を持つ「OG」保有者が数週間にわたってコインを売却しており、供給側に大きな圧力が生じていると語った。一方、サセックス大学のキャロル・アレクサンダー氏は、オフショアデリバティブ取引プラットフォームにおける積極的な取引行動を指摘した。そこでは、専門業者がスプーフィングやラダーリングといった戦略を用いて急激な価格変動を利用している。
VanEckは、アクティブトレーダーの間で大きなローテーションが見られることも観察した。3～5歳の年齢層は、サイクル中期の保有者がコインを移行したため、2年間で32%縮小した。一方、ビットコイン無期限先物の未決済建玉は、10月9日以降、BTCベースで20%減少した。資金調達率は、投機筋の活動が一段落した時期に典型的な水準に戻った。特に、100～1,000BTCを保有する小規模なクジラ・ウォレットの残高は、大型クジラが保有量を減らしたにもかかわらず、6ヶ月で9%、過去1年間で23%増加している。
ヴァンエック氏によると、長期保有者の回復力、周期的な売買、デリバティブ市場の投げ売りの組み合わせにより、ビットコインは「リセット」段階にあるという。これは歴史的に見て短期的な回復に先立つ状況だ。
