暗号資産デリバティブ市場は静かな革命の渦中にある。スポット取引量は依然として低迷しているものの、「Perp DEX」として知られる分散型無期限先物取引所が、分散型金融（DFC）における最も競争力の高い分野として台頭している。
犯人とは何ですか?
パーペチュアル先物（パーペチュアル・フューチャーズ）は、トレーダーがレバレッジをかけて暗号資産の価格を投機することを可能にするデリバティブ商品です。しかし、従来の先物とは異なり、満期日はありません。この仕組みは、契約価格をスポット価格に近づける資金調達レートシステムに依存しています。この構造により、トレーダーはポジションを無期限に保有することができ、セクター全体の流動性とボラティリティの両方を高めています。
DEX間の新たな軍拡競争
過去四半期、いくつかのオンチェーン取引所が、目を見張るような取引量と多額のエアドロップで投資家の注目を集めました。Hyperliquid、Aster、Lighterは、一部のトレーダーが「レイヤー2パープ戦争」と呼ぶ状況において、先駆者となっています。
Blockworksによると、Hyperliquidの未決済建玉は131億ドルを超え、イーサリアム決済のzk-perpメインネットを最近立ち上げたLighterは、すでに13億7000万ドルの未決済建玉に達している。Binanceエコシステムに支えられたAsterは、絶対的な規模はまだ小さいものの、インセンティブ主導の取引と手数料スプレッドの縮小によって勢いを増している。
市場の変動にもかかわらず、流動性の集中度は急速に変化しています。かつて56%を超えていたHyperliquidの市場占有率は、新規参入者が同社の高性能マッチングエンジンとオンチェーン注文帳を模倣したため、約40%に低下しました。
なぜ変化が起こっているのか
このブームを牽引しているのは、2つの構造的な力です。まず、エアドロップ投機が新たな小売業への入り口となっています。数十億ドル規模のトークン報酬が初期ユーザーに分配され、DeFiの利用は事実上、一種のイールドファーミングへと変化しました。次に、レイヤー2スケーリングとゼロ知識証明技術の進歩により、取引コストが大幅に削減され、オンチェーン上での永続的な取引が可能になりました。これはわずか2年前には考えられなかったことです。
その結果、DEXのパーペチュアル取引は、1日当たりの想定取引量において、BinanceやBybitといった中央集権型の巨大取引所に匹敵するようになりました。DeFiLlamaによると、分散型パーペチュアル取引は1日あたり150億ドルを超え、年初来で約70%増加しています。
韓国における規制の優位性と限界
韓国は依然として世界で最も活発な仮想通貨市場の一つだが、2024年7月に施行された同国の仮想資産利用者保護法により、国内の取引所はデリバティブ商品を提供することが禁止されている。
その結果、レバレッジを求める韓国のトレーダーは、DeFiウォレットやVPNなどを活用しながら、オフショアDEXへと移行しました。公式の警告にもかかわらず、レバレッジ取引への需要は衰えていません。
アナリストは、韓国のフィンテック規制当局がオンチェーンデリバティブを注視していると指摘している。金融委員会は、投資家保護の枠組みが成熟すれば、規制対象のデジタルデリバティブのためのサンドボックスプログラムが将来的に導入される可能性を示唆している。
見通し
パープDEXは、分散型金融（DeFi）の新たな戦場へと進化を遂げています。高い流動性、高頻度取引戦略、そしてトークンインセンティブによって、暗号資産経済におけるレバレッジの運用方法を変革しつつあります。今後12ヶ月で、これらのプラットフォームがニッチな取引の場に留まるのか、それともウォール街の先物取引所の分散型版となるのかが明らかになるでしょう。
